تزوير التعويض التنفيذي مع خيارات الأسهم

كيف تؤدي خيارات الأسهم المديرين التنفيذيين إلى وضع مصالحهم الخاصة أولا: إن أحد الأسئلة الأساسية المتعلقة بالدفع التنفيذي هو مدى جودة منح الأسهم أو الخيارات التي تمنح مجالس الإدارة لمهامها المقصودة. هل يضعون مصالح كبار المديرين تتماشى مع مصالح المساهمين أو على المديرين التنفيذيين الفوريين تعزيز النتائج على المدى القصير بدلا من جعل الاستثمارات طويلة الأجل بحث جديد جنبا إلى جنب مع هذه الأخيرة. في ورقة قيد الاستعراض حاليا في مجلة الاقتصاد المالي. قام ثلاثة أساتذة بفحص الاستثمارات التي قام بها المديرون التنفيذيون لشركاتهم في العام السابق قبل منح خيارهم. توفر الخيارات للمديرين التنفيذيين الحق في شراء الأسهم في المستقبل تاريخ الاستحقاق بسعر تاريخ سابق (وهو أمر مفيد، بطبيعة الحال، إلا إذا ارتفع سعر السهم). ووجد الباحثون أنه في السنة السابقة لاستحقاق تواريخ منح الخيار الكبير، أنفق المديرون التنفيذيون أقل بكثير على الاستثمارات طويلة الأجل: البحث والتطوير على وجه الخصوص، فضلا عن الإعلانات والنفقات الرأسمالية الأخرى. وبعبارة أخرى، فإن التواريخ المعلقة دفعت المديرين التنفيذيين إلى ضخ نتائج قصيرة الأجل مع التضحية بتحركات الإنفاق على المدى الطويل التي من شأنها، من الناحية النظرية، زيادة سعر السهم ووضع مصالحهم الخاصة فوق الشركات في نهاية المطاف. المديرين يتصرفون فعليا، كما تقول كاثرينا لويلن. وهو أستاذ في كلية الثنية من الأعمال في كلية دارتموث الذي كتب ورقة مع المتعاونين من وارتون وجامعة مينيسوتا كلية إدارة الأعمال. انهم أكثر قصيرة الأجل المنحى من المساهمين ترغب. ونظرت الدراسة إلى ما يقرب من 2000 شركة بين عامي 2006 و 2010، وذلك باستخدام بيانات من شركة أبحاث التعويض التنفيذي إكيلار. ووجدوا أنه في السنة التي سبقت تاريخ الاستحقاق، انخفض إنفاق مصرف التنمية الريفية بمتوسط ​​مليون شخص في السنة. ووجد الباحثون أيضا أنه عندما كانت الخيارات على وشك الحصول على سترة، وكان المديرين التنفيذيين أكثر عرضة للقاء أو مجرد ضرب قليلا توقعات الأرباح من المحللين. ويقول ليولن إن تقدير تقديرات المحللين، بدلا من إنتاج تقلبات كبيرة فوق الهدف أو دونه، يشير إلى أن الأمر يتعلق فعلا بالاستحقاق. يؤثر الاستحقاق بالفعل على التلاعب. الخيارات هي أداة التعويض المصممة للاحتفاظ المديرين التنفيذيين ومكافأة الأداء. وبينما يتم استبدالها بشكل متزايد بأسهم الأسهم المقيدة في الأجور التنفيذية، فإنها لا تزال تشكل 31 في المئة من متوسط ​​حزمة الحوافز طويلة الأجل في عام 2012، وفقا لتحليل عام 2013 من قبل جيمس F. رضا أمب أسوسياتس، وهي شركة استشارية للتعويضات . ولأن الخيارات ليست محددة مثل منح الأسهم المقيدة (يمكن أن تكون الخيارات غير مجدية إذا كان سعر السهم في تاريخ الاستحقاق أقل من السعر الذي منحوا به)، فإنهم لم يلقوا أي فائدة في حزم الأجور التنفيذية. كما أنها أقل شعبية بعد التغييرات على القواعد المحاسبية التي بدأت تتطلب جوائز خيار الأسهم إلى أن يتم صرفها. وعانوا من مشاكل في الصورة بعد عدد من الفضائح التي شملت الشركات التي تستخدم خيارات بشكل غير مناسب لخلق رياح أكثر ربحا للمديرين التنفيذيين. ولكن بالنسبة للأكاديميين، فإنها لا تزال شيئا من منجم للذهب. وخلافا لبيع الأسهم الأخرى، فإن المديرين التنفيذيين يعرفون متى من المقرر أن تنتهي خياراتهم وتنتهي صلاحيتها، مما يسهل على الباحثين ربط الإجراءات التي يتخذها القادة في الشركة مع إمكاناتهم لتحقيق أرباح الجيب. ويقول ليولن إن السبب في أن الاستحقاق هو تجربة مثيرة للاهتمام هو أن فترة الاستحقاق قد تم تحديدها منذ فترة. يمكننا أن نجعل حالة جيدة أن ثيريس علاقة السبب والنتيجة. السخرية العظيمة، بالطبع، هو أنه في حين أن الهدف النهائي من كل هذا التفكير على المدى القصير هو أوزة سعر السهم، فإنه على ما يبدو لا. وجدت لويلن والمتعاونين معها أن أسعار الأسهم لم تزداد، في المتوسط، في أعقاب تقارير الأرباح المرتبطة المديرين التنفيذيين منح جداول. والسبب، كما تقول: المستثمرون قد ذهبوا إلى تخفيضات الإنفاق المقدمة مقدما من تقارير الأرباح، وسعرت مثل هذا التلاعب في السوق. إنها مثل حلقة مفرغة، كما تقول. يتوقع المستثمرون منهم أن يفعلوا ذلك، حتى المديرين التنفيذيين القيام بذلك. وفي الوقت نفسه، فهي لا تخدع أي شخص. جينا ماكجريجور كاتب عمود ل أون Leadership. SEC رسوم تأخذ اثنين لخيارات الأسهم مخطط النسخ الاحتياطي للنشر الفوري 2009-72 واشنطن العاصمة 1 أبريل 2009 8212 اتهمت لجنة الاوراق المالية والبورصات اليوم الفيديو والكمبيوتر لعبة الناشر والموزع تأخذ اثنين إنتيراكتيف سوفتوار، Inc. لتزوير دخلها المبلغ عنه على مدى سبع سنوات. وافقت شركة تاكي-تو على دفع مبلغ 3 ملايين غرامة لتسوية رسوم الشركة السعودية للأوراق المالية (سيكس) بأن الشركة احتجت على المستثمرين من خلال منح خيارات الأسهم التي لم يتم الإفصاح عنها في المال للضباط والمديرين والموظفين الرئيسيين في حين فشل في تسجيل الرسوم غير النقدية المطلوبة ل نفقات التعويض المتعلقة بالخيارات. وكان المجلس الأعلى للتعليم قد اتهم سابقا خذ توس الرئيس التنفيذي السابق ورئيس مجلس الإدارة ريان برانت لدوره المزعوم كمهندس لخطط الاحتيال النسخ الاحتياطي. وقال كريستوفر كونتي، وهو مدير مشارك في شعبة الإنفاذ التابعة للمجلس الأعلى للرقابة المالية، إن المواد الإضافية التي استغرقت سبع سنوات في إعادة التأمين كانت فظيعة ومتفشية، وأدت إلى سوء فهم الشركة لوضعها المالي للمستثمرين. ويؤكد عملنا الإنفاذي اليوم التزامنا بمساءلة الشركات العامة عن الإبلاغ الكاذب والإفصاحات، وفرض عقوبات عند الاقتضاء. تدعي شكوى المجلس الأعلى للتعليم أنه خلال الفترة من 1997 إلى 2003، منحت شركة تاكي-تو الخيارات المعززة للضباط والمديرين والموظفين الرئيسيين دون الالتزام بخطط خيارات الأسهم الخاصة بها، وبوجه عام من دون مجلس الإدارة أو لجنة من مجلس الإدارة بالموافقة على تواريخ المنحة أو ممارستها الأسعار. أخذ اثنين من استخدام عدة وسائل لدعم الخيارات، بما في ذلك النظر إلى الوراء واختيار تواريخ المنح لخيارات الأسهم حافز الشركة التي تزامنت مع تواريخ انخفاض أسعارها السنوية والربع سنوية إغلاق للأسهم المشتركة تاكي-تو، مما أدى إلى منح من في خيارات - money. وأشارت الوثائق في الشركة زورا إلى أن منح الخيار قد قدمت في التواريخ السابقة عندما أغلق تاك-توز سعر السهم أقل. وتزعم شكوى اللجنة العليا أيضا أنه بسبب مخطط النسخ الاحتياطي الذي لم يكشف عنه، قدمت تيك-تو إلى اللجنة ونشرت على التقارير الحالية والفصلية والسنوية للمستثمرين وبيانات الوكيل وبيانات التسجيل التي تحتوي على بيانات خاطئة ومضللة ماديا بشأن تواريخ المنحة الحقيقية والسليم ممارسة أسعار خيارات الأسهم. وبذلك، خلق تاكي-2 الانطباع الكاذب والمضلل بأن خيارات الأسهم قد منحت وفقا لشروط خطط خيار الأسهم المعمول بها. ووفقا للشكوى المقدمة من المجلس الأعلى للتعليم، أخذت شركة "تاكي-تو" اثنين من النفقات التعويضية بصورة جوهرية، وقد بالغت في تقدير أرباحها السنوية والسنوية قبل الضريبة وأرباح كل سهم في بياناتها المالية. في 28 فبراير 2007، أعادت تاكي-2 النتائج المالية التاريخية لعدة سنوات لتسجيل رسوم غير نقدية إضافية لنفقات التعويضات المتعلقة بالخيار بما مجموعه 42.1 مليون صافي من الضريبة. وبدون قبول أو رفض ادعاءات المجلس الأعلى للأوراق المالية، وافقت شركة تاكي-تو على دفع غرامة قدرها 3 ملايين دولار والموافقة على دخول أمر يقضي به بشكل دائم من انتهاك أحكام مكافحة الاحتيال والإبلاغ وحفظ السجلات والضوابط الداخلية في قوانين الأوراق المالية الاتحادية. تخضع التسوية لموافقة المحكمة المحلية الأمريكية للمنطقة الجنوبية في نيويورك. وتقر اللجنة بالتعاون الذي قدمته الدورة الثانية خلال التحقيق. تأخذ اثنين تعمل حاليا تحت إدارة جديدة ومجلس إدارة جديد من الإدارة. وعلى نحو منفصل، أعلن مكتب المدعي العام في مقاطعة نيويورك اليوم أنه توصل إلى اتفاق تسوية مع "تاكي-تو" يتطلب أن يدفع، من بين أمور أخرى، مبلغا قدره 000 300 جنيه إلى سلطات الولاية والمحلية في نيويورك، وأن يواصل اتخاذ تدابير علاجية. وفي القضية السابقة التي أصدرها المجلس الأعلى ضد برانت، وافق على تسوية رسوم اللجنة بدفع أكثر من 6،3 مليون دولار والموافقة على شريط دائم من العمل كموظف أو مدير أي شركة عامة. ومن ناحية أخرى، أعلن أنه مذنب بتهمة التهم الجنائية بتزوير سجلات الأعمال في الدرجة الأولى ودفع مليون جنيه بدلا من الغرامات والمصادرة لسلطات ولاية نيويورك والمحلية. وتقر اللجنة بمساعدة مكتب المدعي العام في مقاطعة نيويورك، الذي أجرى تحقيقا موازيا منفصلا. سيكس التحقيق مستمر. دليل إلى الرئيس التنفيذي التعويض من الصعب قراءة الأخبار التجارية دون أن تأتي عبر تقارير عن الرواتب والمكافآت، وحزم الخيارات الأسهم الممنوحة لرؤساء التنفيذيين للشركات المتداولة علنا. إن فهم الأرقام لتقييم كيفية دفع الشركات لنحاسها العلوي ليس دائما سهلا. هو التعويض التنفيذي العمل لصالح المستثمرين وفيما يلي بعض المبادئ التوجيهية لفحص برنامج تعويض الشركة. حاول مجلس إدارة المخاطر والمكافآت، على الأقل من حيث المبدأ، استخدام عقود التعويض لمواءمة الإجراءات التنفيذية مع نجاح الشركة. والفكرة هي أن أداء الرئيس التنفيذي يوفر قيمة للمنظمة. دفع ثمن الأداء هو شعار معظم الشركات تستخدم عندما يحاولون شرح خطط التعويضات. في حين أن الجميع يمكن أن تدعم فكرة دفع ثمن الأداء، فإنه يعني أن المديرين التنفيذيين تأخذ المخاطر: الرؤساء التنفيذيين ثروات يجب أن ترتفع وتهبط مع ثروات الشركات. عندما كنت تبحث في برنامج تعويضات الشركة، فحص قيمتها لمعرفة مدى حصة المديرين التنفيذيين لديها في تسليم البضائع للمستثمرين. دعونا نلقي نظرة على كيفية أشكال مختلفة من التعويضات مكافأة المديرين التنفيذيين في خطر إذا كان الأداء ضعيفا. (لمزيد من المعلومات حول هذا الموضوع، تحقق من تقييم التعويض التنفيذي.) كاشباس الرواتب هذه الأيام، من الشائع للرؤساء التنفيذيين لتلقي رواتب الأساسية أكثر من 1 مليون. وبعبارة أخرى، يحصل الرئيس التنفيذي على مكافأة رائعة عندما تقوم الشركة بشكل جيد، ولكن لا يزال يحصل على مكافأة عندما تقوم الشركة سيئة. من تلقاء نفسها، رواتب قاعدة كبيرة توفر حافزا قليلا للمدراء التنفيذيين للعمل بجد واتخاذ قرارات ذكية. المكافآت كن حذرا حول المكافآت. في كثير من الحالات، المكافأة السنوية ليست أكثر من الراتب الأساسي في تمويه. الرئيس التنفيذي مع راتب مليون يمكن أن تتلقى أيضا 700،000 مكافأة. إذا كان أي من هذه المكافأة، ويقول 500،000، لا تختلف مع الأداء، ثم الرؤساء التنفيذيين الراتب الحقيقي هو 1.5 مليون. المكافآت التي تختلف مع الأداء هي مسألة أخرى. من الصعب أن يجادل مع فكرة أن المديرين التنفيذيين الذين يعرفون أنهم يكافأون لأداء تميل إلى أداء على مستوى أعلى. لدى المدراء التنفيذيين حافزا للعمل الجاد. ويمكن قياس الأداء من خلال أي عدد من الأشياء، مثل الأرباح أو نمو الإيرادات، والعائد على حقوق المساهمين. أو ارتفاع سعر السهم. ولكن استخدام تدابير بسيطة لتحديد الأجر المناسب للأداء يمكن أن يكون خادعا. إن المقاييس المالية ومكاسب أسعار السهم السنوية ليست دائما مقياسا عادلا لمدى أداء السلطة التنفيذية لوظيفتها. يمكن أن يعاقب المديرون التنفيذيون بشكل غير عادل على الأحداث التي تحدث مرة واحدة والخيارات الصعبة التي قد تضر بالأداء أو تسبب ردود فعل سلبية من السوق. ويعود إلى مجلس الإدارة لإنشاء مجموعة متوازنة من التدابير للحكم على فعالية المديرين التنفيذيين. (مزيد من المعلومات حول الحكم على أداء المديرين التنفيذيين في تقييم إدارة الشركة.) خيارات الأسهم الشركات خيارات الأسهم البوق كوسيلة لربط المديرين التنفيذيين المصالح المالية مع مصالح المساهمين. ولكن الخيارات بعيدة عن الكمال. في الواقع، مع خيارات، يمكن أن تحصل على خطر سيئة منحرفة. عندما ترتفع الأسهم في القيمة، يمكن للمديرين التنفيذيين جعل ثروة من الخيارات - ولكن عندما تقع، المستثمرين يفقدون بينما المديرين التنفيذيين ليست أسوأ حالا من ذي قبل. في الواقع، تسمح بعض الشركات المديرين التنفيذيين مبادلة أسهم الخيار القديم للأسهم الجديدة، وبأسعار أقل عندما تنخفض أسهم الشركة في القيمة. والأسوأ من ذلك، فإن الحافز للحفاظ على سعر السهم تتحرك صعودا بحيث تبقى الخيارات في المال يشجع المديرين التنفيذيين للتركيز حصرا على الربع المقبل وتجاهل المساهمين على المدى الطويل المصالح. يمكن أن خيارات حتى موجه كبار المديرين لمعالجة الأرقام للتأكد من تحقيق الأهداف على المدى القصير. وهذا لا يكاد يعزز الصلة بين المدراء التنفيذيين والمساهمين. ملكية الأسهم تشير الدراسات الأكاديمية إلى أن ملكية الأسهم المشتركة هي أهم سائق أداء. لذلك، طريقة واحدة للمديرين التنفيذيين أن يكون حقا مصالحهم مرتبطة مع المساهمين هو بالنسبة لهم لامتلاك الأسهم، وليس الخيارات. ومن الناحية المثالية، ينطوي ذلك على إعطاء مكافآت المديرين التنفيذيين على شرط أنهم يستخدمون المال لشراء الأسهم. وجهه: كبار التنفيذيين التصرف أكثر مثل أصحاب عندما يكون لديهم حصة في الأعمال التجارية. (إذا كنت أتساءل عن الفرق في الأسهم، راجع لدينا أساسيات الأسهم دروس.) العثور على أرقام يمكنك العثور على مجموعة كاملة من المعلومات عن برنامج تعويض الشركة في الإيداع التنظيمي. شكل ديف 14A، المودعة لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات. يقدم الجداول ملخص التعويضات للرئيس التنفيذي للشركة وغيرها من كبار التنفيذيين مدفوعة الأجر. عند تقييم الراتب الأساسي والمكافأة السنوية، يرغب المستثمرون في رؤية الشركات تمنح قسما أكبر من التعويض كمكافأة بدلا من الراتب الأساسي. يجب أن يقدم ديف 14A شرحا لكيفية تحديد المكافأة وما هو شكل المكافأة، سواء النقدية أو الخيارات أو الأسهم. ويمكن أيضا العثور على معلومات عن حيازات خيار الأسهم الرئيس التنفيذي في الجداول الموجزة. ويوضح النموذج تواتر منح خيارات الأسهم ومبلغ التعويضات التي يتلقاها المديرون التنفيذيون في السنة. كما يكشف عن إعادة تسعير خيارات الأسهم. بيان الوكيل هو المكان الذي يمكنك تحديد موقع الأرقام على المديرين التنفيذيين ملكية مفيدة في الشركة. ولكن لا تتجاهل الجداول المصاحبة للحواشي السفلية. هناك سوف تجد كم من تلك الأسهم التي تمتلكها السلطة التنفيذية بالفعل وكم هي خيارات غير مفهرسة. مرة أخرى، مطمئنة لإيجاد المديرين التنفيذيين مع الكثير من ملكية الأسهم. الاستنتاج تقييم تعويض الرئيس التنفيذي هو قليلا من الفن الأسود. تفسير الأرقام ليست واضحة بشكل رهيب. كل ذلك، وقيمته للمستثمرين للحصول على فكرة عن كيفية برامج التعويض يمكن أن تخلق حوافز - أو مثبطات - لكبار المديرين للعمل في مصلحة المساهمين.